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加息前景不确定性增加尽管费希尔仍认为美联储会在12月加息，但在离开美联储后，究竟美联储最终会做出什么决策，尤其是对明年的利率决策，费希尔坦言“我不知道”。事实上，面对扑朔迷离的经济前景，美联储官员们目前可能也只能走一步看一步。当前，12月加息概率为70%，看似板上钉钉。但是道指隔夜又重挫近500点，“美联储是否会如期进行今年第四次加息，还是等到明年再看，成了现在的问题。尽管如此，如果不加息，美联储就相当于对未来的利率前景释放了一个强烈信号，即美联储的利率水平会比历史标准更低，甚至低于近期的预测。”费希尔表示。

央行应捍卫独立性一直以来，美联储的独立性都被认为是“神圣的”，也很少有人对此表示质疑。但随着特朗普不断抨击美联储加息，想要为经济发展创造低利率环境，市场也开始担忧这种独立性能否维持。“央行是否应该独立？答案是‘应该’。但是央行家并不是经选民选举而诞生，他们需要在采取重要政策变化前进行咨询。他们应该要和政府紧密合作，同时也要在必要时刻保持独立性，例如，当他们的专业判断要求其采取不同于政府和民众意愿的行动时，他们应该采取行动，但他们最好要对自己的决策非常确定。”费希尔表示。

尽管前四个月财政收入增速继续维持高增速，但续增还要克服挑战。此前，财政部国库司负责人娄洪告诉第一财经记者，后期存在一些影响收入增长的因素。比如2018年减税降费政策力度将进一步加大，财政减收效应将主要在5月份以后逐步体现。今年PPI同比涨幅可能有所放缓，对财政增收的拉动作用会相应减弱。国际国内经济运行中，仍有一些不确定不稳定因素，也可能会给后期财政增收带来一定影响。

“美债收益率的持续上升可能封杀了中国债券收益率的下行空间，但在推升中国债券收益率方面，其影响力不及对其他新兴市场国家那么明显。”中金固收研究团队称，站在货币当局的角度看，随着中美利差越来越窄，进一步放松货币政策的空间必然是不大的，甚至在美国加息超预期的情况下，可能也需要考虑适度收紧国内货币政策，避免利差缩小。从这个角度而言，美债收益率的持续上升形成的一个作用是封杀国内政策放松空间和债券收益率下行空间。

广发证券首席宏观分析师郭磊点评称，这轮利率变化似乎是验证了两个逻辑：第一，中国的这轮利率周期，依然很难说领先于美债。第二，利差是一个硬约束。郭磊表示，一度有观点认为中国利率周期以往滞后于美债周期，本轮则领先于美债周期，但从4月以来这一小轮利率的变化节奏上来看，至少是一个完美的证伪或者是例外。此外，一度有观点认为利差是一个伪概念，对中国无风险利率并无约束，但本轮中美利差收窄至50BP前后开始中债利率快速反弹的特征和上两轮周期再度吻合，且中美利差低位的情况下汇率压力加大的特征也和以往并无二致。

【农产品】白糖早评：ICE原糖小幅下跌，整体保持振荡反弹态势。广西南宁中间商报价5550元/吨，南宁集团站台报价5580元/吨，跌20。郑糖夜盘振荡整理，期价处于弱势行情之中，短期保持调整态势，端午假期临近，平仓交易将增大，操作上节前观望为宜。